固废板块及排水业务增速较快,贡献主要业绩增量:2019年H1分板块而言:1)固废板块实现营收10.98亿元(同比+37.01%)。其中哈尔滨餐厨项目已进料调试、漳州南部垃圾焚烧发电项目已完工将进入调试阶段、南海垃圾焚烧发电三厂项目预计在9月底完工、佛山绿色工业服务中心工程(南海)危废项目预计在年底建成。2019年6月,瀚蓝环境拟对盛运环保(1.670, 0.02, 1.21%)(维权)部分垃圾发电项目进行投资合作,目前初步确定承接盛运环保的6个项目(产能约4800t/d)的特许经营权,公司固废版图进一步拓展。2)燃气业务营收9.27亿元(同比+17.17%),Q2缓解气源采购成本压力,业绩下滑势头减缓。3)供水业务营收4.22亿元(同比-0.78%);4)排水业务营收1.42亿元(同比+37.37%)。

　　2019-2020年固废项目密集投产,业绩弹性较大:公司2019年财务目标为:营业收入60亿元(同比+23.76%)、总资产规模180亿元(同比+9.14%)。公司预计2019年重大资本性支出约36.84亿元,其中固废业务重大资本性支出约23.27亿元。2019-2020年为公司固体废物项目密集投产期,江西赣州危废项目已于2019年1月投入试运营,增厚业绩。

　　投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润10.23亿元、12.36亿元、14.44亿元,EPS分别为1.34元、1.61元、1.88元,对应PE分别为12.6X、10.4X、8.91X。公司业绩增速较快,给予15-17X市盈率估值,2019年底股价合理区间在20.1元-22.8元,维持