海螺创业成立于2013年6月，成立时第一、二、三大股东分别为海螺集团工会、宁国工会和白马山工会，工会作为公司主要股东，合计持有海螺创业64%的股权（全球发售完成后），此外海螺水泥部分核心管理层也均持有海螺创业股份，绑定集团工会所有会员及管理层利益，因此集团发展海螺创业的动力充足。

 

 

根据危废产量占一般工业固废产量3%的经验关系，推算出我国2017年危废实际产量约9,462万吨，高于环保部披露的6,937万吨。我国危废资质利用率一直很低，2017年危废第三方实际处理量仅为1,979万吨，经测算第三方处理缺口在1,674万吨（无害化673万吨+资源化1,001万吨）。水泥窑协同处置危废是对传统危废无害化处理产能偏低的一种补充，优势在于处理量大、无残渣、成本低。国家从2016年开始鼓励发展，截至2019年4月全国已拿证水泥窑协同处置危废项目达53个，产能达371万吨/年，未来的发展空间较大。

 

 

公司通过收购尧柏环保进入协同处置危废领域后加速推进海螺产线的协同处置改造，首先以安徽省的产线为起始点，已经完成安徽怀宁、淮北、芜湖（一、二期）、宿州产线的协同处置改造，现在江西弋阳和广西兴业项目也已投运，目前公司已投运固危废处理年产能达104.5万吨（危废61.2万吨+固废43.3万吨），在建140万吨（危废90万吨+固废50万吨），预计将于2019年建成投产，届时水泥窑协同处置固危废年产能达244.5万吨（危废151.2万吨+固废93.3万吨）。水泥产线作为水泥窑协同处置的核心资产，海螺创业掌握海螺水泥产线，即掌握核心资产。

 

 

截至2018年底公司总资产332亿，剔除对海螺水泥投资（208亿）有124亿，假设负债率加到70%，可再加19亿有息负债；另外，公司间接持有海螺水泥的17.8%的股权目前对应的市值约390亿，未来可依此进行融资。考虑到水泥窑协同处置危废项目盈利性很好，大多是项目贷款，因此，公司的资金风险相对较小。

 

 

预计公司2019-2021年归母净利润分别为63.9（投资收益54.5亿+协同处置固危废5.9亿+其他环保业务3.5亿）/71.8（投资收益58亿+协同处置固危废10.3亿+其他环保业务3.5亿）/86.1（投资收益61.6亿+协同处置固危废20亿+其他环保业务4.5亿）亿元。